今回から、上場後、VCを始めとする投資家が、どのように株式を売却するのかを見ていきたいと思います。

「米国では、上場後もVCは株式を保有し続けるのに、日本のVCは上場すると株をすぐに売ってしまう」といったことを時々耳にします。VCは資金を提供するだけではなく、その株式をいつかは売却して投資の回収をはかるのがお仕事なので、株式の売却自体は仕方がありませんが、その売却の「マナー」が実際どうなっているのかには大いに興味があります。

（実際の日本の上場企業のデータに基づいたそうした議論や論文って、あまり見かけたことがなかった気がするのですが、実は存在したりするのでしょうか？もしご存知の方がいらっしゃったら、ご教示いただければ幸いです。）

「米国では、上場後もVCは株式を保有し続けるのに、日本のVCは、上場すると株をすぐに売ってしまう」という言葉には、「米国のVCはイケてるが、日本のVCは根性がすわっとらん」といった意味が込められてることが多いと思います。
ただし、上場後の資本政策は（もちろん投資家の方針に影響されるところも大きいですが）マーケット全体の環境や、その企業の規模や資本構成、他の投資家の行動等、多様な要素が絡むと考えられますので、（上場前に比べればはるかに）、投資家単独ではままならない要素も多そうで、米国と日本の資本市場やベンチャー生態系の違いも考えていく必要がありそうです。

目次とキーワード：

• 上場時の時価総額と流動性と機関投資家の参画
• 役員に残るかどうかとインサイダー取引規制
• 公募価格と初値問題
• 売却の実例となる企業は？
• ヨシムラ・フード・ホールディングスの実例（産業革新機構）

ご興味がありましたら、下記のリンクからご覧いただければ幸いです。

（続きます。）