今回も、2017年第2四半期にIPOした会社のうち、種類株式を活用しているケースとして、GameWithの優先株式の内容を見てみます。
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今回から、2017年第2四半期にIPOした会社のうち、種類株式を活用しているケースを見てみたいと思います。
今週は、Fringe81のMBOと優先株式についてです。
ベンチャー（特にネット系）は、その成長の成否の大半が経営者の手腕にかかっていることがほとんどですが、同社の事例は、10%弱しかなかった代表者の持分を50%超に引き上げ、大きな経営の自由度とインセンティブを持ってもらうとともに、ストックオプションプールを確保し、増資の余力も持たせることで、企業価値を急速に成長させることに成功した好例と言えるのではないかと思います。
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今回は、2017年第2四半期にIPOした会社の資本政策についてです。
今年の第2四半期に上場したのは以下の企業です。
テモナからアセンテックまでは、すでに第1四半期＋αとしてご紹介してますが再掲しております。新たに取り上げるのは、以下の企業です。
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今回は、ソレイジア・ファーマ社の優先株の解読、最終回です。
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今回は、今年上半期の記事を一覧する「総集編」です。
今年上半期のテーマは、
でした。
詳細は、以下をご覧下さい。（以下、リンクは「note」の週刊isologueの記事等にリンクしています。）
いつもと同様、当然のことながら、これらは法的助言を行うことを目的とするものではなく、財務その他の観点からの検討が中心です。実際の解釈や運用にあたっては、弁護士、税理士等の専門家の意見を参考にしてください。
以下、一覧：
■昨年の総集編
（第404号）謹賀新年（2016年の「週刊isologue」総集編）
一年の最初の、昨年の記事を一覧する「総集編」です。
昨年のテーマは、
などでした。
■上場前後の資本政策（2016年第4四半期）
2016年第4四半期にIPOした会社の資本政策についてです。
今年の第4四半期に上場したのは以下の企業でした。
（第405号）上場前後の資本政策（2016年第4四半期前編）
この回は11月上場分までの、
を取り上げました。
（第406号）上場前後の資本政策（2016年第4四半期後編）
「登記簿から見るユーザベースの優先株式の内容」（最新の登記簿が処理中で閲覧できなかったので、閉鎖登記簿（D種発行前）の内容です） と、12月上場企業以降の、
を取り上げました。
■ベンチャーの資本業務提携
ベンチャーが成長していく過程で、他の事業会社と組んで、そのチャネルや設備、知的財産などを活用させてもらう業務提携（事業提携）が行われることがあります。その際に、提携先の企業からベンチャーへ株式での出資が同時に行われることもあり、そのように業務提携と出資が同時に行われることを、資本業務提携と呼びます。
今まで、このメルマガや拙著（起業のファイナンス、起業のエクイティ・ファイナンス）では、ベンチャーキャピタル（VC）等の純投資家が投資をする場合を中心に、契約書や定款をどのように定めるかを検討してまいりました。
しかし、純投資のインセンティブがシンプル（企業価値の向上＝キャピタルゲインの獲得）であるのに対して、事業提携の各当事者のインセンティブは、その事業の内容等によりますので、非常に千差万別で、そうしたインセンティブや契約条件をケース分けしても、ややこしすぎてケース分けし切ることは極めて困難です。このためもあってか、ベンチャーの資本業務提携を実務的・具体的かつ体系的に解説したものは、あまり見たことがありません。
（第407号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第1回）
資本業務提携の全体像について俯瞰してみました。
（第408号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第2回）
この回は、株主間契約等で定める拒否権を中心に取り上げました。
拒否権は、手を間違うと資本業務提携でベンチャーが一番詰みやすいところで、（将棋で言うと3手詰・5手詰といった）比較的初歩的なところです。
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（第409号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第3回）
この回は、残余財産優先分配権について考えました。
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（第410号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第4回）
この回は、残余財産優先分配権が実際のM&Aの際の分配に与える影響を考えました。
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（第411号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第5回）
資本業務提携の第5回目ですが、この回は「買収の一歩手前」としての観点から、資本業務提携を考えてみました。
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（第412号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第6回）
この回は「先買権（さきがいけん）」について検討しました。
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（第413号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第7回）
この回は、
等について考えてみました。
■Snap(Snapchat)の資本政策
Snapchatを運営するSnap, Incが上場しました。
米国のベンチャーでは、1株あたり、上場している普通株式（common stock）の10倍の議決権を持つ「dual class」はよくあるし、Google（Alphabet）も上場後に無議決権株を発行することにしましたが、Snapは上場する株式が全て無議決権株であり、上場時から、一般の株主に1つも議決権を渡さないというのはスゴいですね。
ということで、Snap, Inc.の資本政策について研究してみました。
（第414号）Snap(Snapchat)の資本政策（その１）
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（第415号）Snap(Snapchat)の資本政策（その２）
上場申請資料「S-1」に添付された上場前・上場後の定款（certificate of incorporation）についてです。
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（第416号）Snap(Snapchat)の資本政策（その３）
この回は、上場申請資料「S-1」に添付された上場前の定款（certificate of incorporation）から、優先株式の優先配当権と議決権について見てみました。
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（第417号）Snap(Snapchat)の資本政策（その４）
この回も、上場申請資料「S-1」に添付された上場前の定款（certificate of incorporation）から、上記の図のとおり、優先株に対して極めて変則的な優先分配権や議決権の設定をしている内容を見てみました。
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（第418号）Snap(Snapchat)の資本政策（その５）
この回は、いよいよ本題の（議決権種類株である）普通株の設計についてです。
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（第419号）Snap(Snapchat)の資本政策（その６）
この回は上場した瞬間に有効になる定款を、上場前定款と比較して見てみました。
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■上場前後の資本政策（2017年第1四半期）
2017年第1四半期にIPOした会社の資本政策についてのシリーズです。
今年の第1四半期に上場したのは以下の企業です。
（第420号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期前編）
この回は、
の7社を取り上げました。
（第421号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期中編）
この回は、
の12社を取り上げました。
（第422号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期後編）
この回は、
の6社を取り上げました。
（第423号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期後編２）
この回は、
の7社を取り上げました。
■上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編）
この回から、2017年第1四半期にIPOした会社のうち、種類株式を活用しているケースを深掘りしてみました。
（第424号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編１）
今週は、50億円以上の大型の調達をしてきたロコンドについて、設立時の登記簿までさかのぼって、分析しました。
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（第425号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編２）
この回も、先週のロコンドの種類株式の続きです。
ネットでダウンロードした登記簿のpdfファイルは、ちゃんと文字情報がコピーできる仕様なので、変更前と変更後の種類株式に関する記載の比較を行なってみました。
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（第426号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編３）
この回は、ロコンドの優先株式の続きと、「うるる」の優先株式、「ジャパンエレベーターサービスホールディングス」の「メザニン（社債）」型の優先株式について見てみました。
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（第427号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編４）
この回からソレイジア・ファーマ社の「不思議な優先株」について、解読していきます。
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（第428号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編５）
この回もソレイジア・ファーマ社の「不思議な優先株」についてです。
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（第429号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編６）
この回もソレイジア・ファーマ社の優先株について、解読していきました。
前回は、港区に移転後の登記簿で、A種優先株式、B種優先株式の内容を見てみましたが、この回はさらにC種優先株式、D種優先株式の２種類の優先株式と、第１回から第10回までの転換社債の内容を見てみました。
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上半期は、以上です。
以下、目次一覧：
（第404号）謹賀新年（2016年の「週刊isologue」総集編）
（第405号）上場前後の資本政策（2016年第4四半期前編）
（第406号）上場前後の資本政策（2016年第4四半期後編）
（第407号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第1回）
（第408号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第2回）
（第409号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第3回）
（第410号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第4回）
（第411号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第5回）
（第412号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第6回）
（第413号）ベンチャーの資本業務提携に必要な、たった一つのこと（第7回）
（第414号）Snap(Snapchat)の資本政策（その１）
（第415号）Snap(Snapchat)の資本政策（その２）
（第416号）Snap(Snapchat)の資本政策（その３）
（第417号）Snap(Snapchat)の資本政策（その４）
（第418号）Snap(Snapchat)の資本政策（その５）
（第419号）Snap(Snapchat)の資本政策（その６）
（第420号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期前編）
（第421号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期中編）
（第422号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期後編）
（第423号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期後編２）
（第424号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編１）
（第425号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編２）
（第426号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編３）
（第427号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編４）
（第428号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編５）
（第429号）上場前後の資本政策（2017年第1四半期 種類株編６）
（ではまた。）
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今回もソレイジア・ファーマ社の優先株について、解読していきたいと思います。
前回は、港区に移転後の登記簿で、A種優先株式、B種優先株式の内容を見てみましたが、今回はさらにC種優先株式、D種優先株式の２種類の優先株式と、第１回から第10回までの転換社債の内容を見てみます。
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今回もソレイジア・ファーマ社の「不思議な優先株」について、解読していきたいと思います。
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今回は、ロコンドの優先株式の続きと、「うるる」の優先株式、「ジャパンエレベーターサービスホールディングス」の「メザニン（社債）」型の優先株式について見てみました。
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今回も、先週のロコンドの種類株式の続きです。
大量の登記簿上の種類株式の記載の違いを見つけるのは「間違い探し」のような感じなので、「この比較は、ツラいなあ・・・」と思ったのですが、ネットでダウンロードした登記簿のpdfファイルは、ちゃんと文字情報がコピーできるじゃないですか！
（検索はできるけどコピーができないEDINETの有価証券届出書のpdfファイルより親切です。）
ということで、パソコンで変更前と変更後の種類株式に関する記載の比較を、ある程度機械的にすることができました。
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