今回はシード投資用「みなし優先株式」の改良版についてです。

これは拙著「起業のエクイティ・ファイナンス」

第4章「優先株式の投資に備える『みなし優先株式』」に書いた、シード投資に用いるシンプルな「みなし優先株式」を、その後の実務で使ってみて、「ここは直したほうがいいな」と思ったところを改良するものです。

目次とキーワード

• 「みなし優先株式方式」の概要
• 「みなし優先株式方式」の特長と要注意点
• ひな形の概要
• 定義の概要
• 優先株式への転換条項
• 今回の改良点（投資家の足並みを一致させる）

ご興味がありましたら、下記のリンクからご覧いただければ幸いです。 

（ではまた。）

ついにSquareの公募価格が決定され上場しましたが、今回は、最終的な目論見書（Form 424B4）を読み解いて、「最終ラウンドSeries Eの特別調整条項は結局、SquareのビジネスやIPOにどう影響したのか？」「こうした条項が他の会社でも『ユニコーン偽装』に使われているんじゃないか？」といったあたりを考えてみました。

目次とキーワード

• 公募価格9ドルの決定と、上場後の株価の推移
• 公募と売出しの内訳（投資家は全員、売出しできなかった）
• Series E株式は、どう処理されたか？ 
• Series E特別調整条項の権利放棄は、なぜ行われたのか？
• もし「最初から仕組まれていた」としたら？
• Series Eは「実質ダウンラウンド」ではなかったのか？
• 転換価格調整条項を回避する効果
• 法には触れないのか？
• まとめ（「仮装されたユニコーン」にご注意）

ご興味がありましたら、下記のリンクからご覧いただければ幸いです。 

（ではまた。）

今回は、上場予定のSquareの上場コスト（引受手数料除く）、上場前の株式等の取引などについて。

日本の上場コストって、本当に安いなあ、と思います。:-)

目次とキーワード

• 上場関連費用（引受手数料除く）
• Squareの上場関連費用
• Facebookの上場関連費用
• Twitterの上場関連費用
• Googleの上場関連費用
• 役員の補償について
• 直前の株式等の取引
• 普通株の少量取引
• 優先株の発行（D、Eの詳細）
• オプションとRSUの発行 
• ワラントの発行
• 買収に関連した株式の発行（対価は普通株）

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（ではまた。）

今回は、上場予定の米国の決済サービスSquareの最後のSeries E優先株の「危険な条件」について。
このSeries E優先株の条件の「MSCB的な」ヤバさが、IPO時には、さらにいかにヤバくなるか、また、こうした条件をつけないと調達できなかったとしたら、Series E調達時（昨年10月ごろ）のSquareのシンドさが垣間見えるんじゃないかと思います。

追記：SquareがIPOの売り出し価格を下げようとしているという報道がなされましたが、実はSeries Eの特別転換調整条項と10月26日の定款変更を見れば、すでに11ドル弱まで下げようとしているということが予測できたですよね、というお話であります。 

目次とキーワード

• 株式のクラスごとの授権株式数の修正
• Series E優先株の授権株式数の修正
• Series E優先株の特別規定の修正
• なぜ、こうしたSeries E優先株に関する修正が行われたか？
• Convertible noteと同じことじゃないの？
• 他のややこしい優先株の例
• 転換株式数シミュレーション 
• 教訓：
  「IPOの株価に連動するような条件の優先株で調達するのは、やめれ」

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（ではまた。）

今回は、9月から中断していたFacebookのザッカーバーグCEOのストックオプション編を締めくくっておきます。  

今回は、「早期」の行使通知書（EARLY EXERCISE NOTICE AND RESTRICTED STOCK PURCHASE AGREEMENT）についてです。

いつもと同様、当然のことながら、これは法的助言を行うことを目的とするものではなく、財務的な観点などから、ザッカーバーグ氏に付与されたストックオプションがどのような性質のものかを考えるためのものです。

目次とキーワード

• 譲渡に関する制限 
• Facebook側の買い戻し権
• 先買権
• 家族間等の譲渡に関する例外
• エスクロー
• その他

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（ではまた。）